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天弘基金陈国光:科技股投资主线G产业链香港特

更新时间:2019-11-08

  随着5G手机资费套餐出炉,中国的5G商用时代正式揭幕。天弘互联网基金经理陈国光认为,随着5G投入商用,我们将迈入大数据、人工智能的科技新时代,在科技强国的国策驱动下,叠加5G龙头产业链转移、国产替代等因素,科技公司盈利将得到切实的改善,科技板块将成为未来两年A股最重要的投资主线之一。

  作为一名从业年限超17年、完整参与过2013年-2015年科技股牛市的老将来说,陈国光去年三季度就敏锐觉察到5G蕴含的投资机会,并着手布局。其管理的天弘互联网基金今年业绩表现抢眼。Wind数据显示,截至2019年11月4日,该基金今年以来净值增长近60%,排名同类前百分之五。

  根据基金合同,天弘互联网基金投资于信息产业及相关受益行业证券资产不低于非现金基金资产的80%,以中证TMT产业主题指数为业绩比较基准,是一支较为“纯正”的TMT基金。从Wind数据来看,该基金近一年回报超50%,跑赢基准28个百分点。

  陈国光认为,清晰的产品定位、着眼长期的投资理念、深度的个股研究和前瞻布局,是天弘互联网基金取得良好业绩回报的关键所在。据介绍,天弘基金去年11月开始启动投研一体化改革,将股票投研团队分成多个投资研究组,明晰了投研人员的投资研究边界,引导基金经理着眼长期投资逻辑,淡化不确定的择时。经过这轮改革后,天弘互联网基金的定位更加清晰,专注于TMT相关领域投资,即电子、传媒、计算机、通信等相关板块,在业绩考核上侧重于相对TMT板块指数的超额收益,从制度上较好的杜绝了基金经理风格漂移的问题。也因此,天弘互联网得以充分享受到这轮科技股行情。

  陈国光2002年开始进入投资行业,2006年开启公募投研生涯,经历了A股多轮牛熊周期洗礼,常年对新兴成长领域保持深度跟踪,对科技股投资有着深刻的认识。

  “科技产业的特点是技术更新快,常出大牛股,细分行业差距大,通过主动管理获取超额收益的概率更大。”陈国光坦言。陈国光和他的TMT团队一开始就确定了“超额研究创造超额价值”的投资理念,希望通过深入的产业研究、精选个股的方式来为投资者获取长期回报。天弘TMT团队每年三分之一时间花在了外出调研上,其余时间也多数花在了路演上。

  以核心持仓品种为例,针对每一家公司,天弘TMT团队往往要访谈5-10位关键人物,每周还会开展1-2次的调研,然后小组内部进行充分讨论,最后再形成投资结论。得益于投研一体化的分组改革,目前TMT小组内基金经理和研究员之间的交流变得更加及时、充分和有效。

  从最近四个季度天弘互联网前十大重仓的持股集中度来看,分别为46.32%、57.82%、62.99%、52.55%,呈现出震荡攀升的态势,侧面反映出基金经理对自身及团队选股能力的信心。

  “通过这些年的积累,我认为更加有效的投资方法是,筛选行业中优秀的公司,在合适的价位买入、长期持有,在没有系统性风险的情况下不要择时。比起之前,现在的我在投资上更有定力,对科技领域核心资产的把握也更强。”陈国光表示。

  过去三年可以说是科技股投资的至暗时刻。以科技股扎堆的创业板为例,该指数从2015年的高点下跌了近60%。回想起上一轮科技股行情,狂欢之后留下的一地鸡毛至今仍让投资者印象深刻。

  陈国光认为,上一轮科技牛市之所以惨淡收场,很大原因在于大量利润集中到了互联网巨头手里,而这些巨头们多在海外上市,导致A股投资者没法享受到“胜利的果实”。随着政府对科技越来越重视,出台的支持政策不断增多,这种情况正在发生改变,科创板有望孕育出新一代科技巨头。

  陈国光表示,科技将是未来两年A股市场的核心主线之一。从风格切换角度看,对消费行业的研究、预期已经非常充分,后面业绩很难再大幅超预期;从政策角度看,科技产业是中国经济转型的重要抓手,科技是强国的唯一途径,政策支持力度持续增加;从产业创新角度看,目前正处于新的科技演进的前夜;从估值角度看,TMT板块目前PE处于低位,是较好的布局窗口期。

  对于TMT板块的投资机会,陈国光分析指出,本轮科技演变,从硬件开始,然后到软件,最后才是应有,预计明年上半年会出现硬件行情,明年下半年开始,应用会受到市场的关注。

  “从行业逻辑来看,通信行业拐点领先于电子行业拐点,背后逻辑为通信技术升级带动的终端技术升级。参考4G时代,香港特马!对应产业链利润增速电子行业滞后于通信行业约5个季度。此轮通信行业拐点已于2018年末出现,因此我们预计,2019年年末前后,即为电子行业拐点所在。”有鉴于此,陈国光认为,四季度可以布局电子,明年二季度开始关注应用,特别是计算机和传媒板块。

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